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广联达(002410):房地产调控政策对公司影响有限

时间:21-11-10 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

建筑信息化行业渗透率较低,地产调控政策传递到建筑业影响有限,传递到建筑信息化的影响更有限

投资要点:

维持“增持” 评级,维持目标价118.44 元。维持盈利预测,2021-2023年EPS 分别为0.60、1.03、1.72 元。维持目标价118.44 元,维持“增持”评级。

地产调控政策对建筑信息化市场影响有限。市场普遍担心在地产调控政策的影响下,公司施工业务的开展也将面临不利的市场环境。但我们认为,这样的逻辑是建立在行业渗透率较高的前提之下。目前施工信息化的渗透正在经历“S 型”增长曲线的第一拐点,而市场担心的则是在跨越第二拐点后才应该出现的波动。

地产政策传递到建筑业影响有限,再传递到建筑信息化市场更有限。

建筑业包括了房建、基建、工建,而房建又包括了商品房、经济适用住房、工业用房、公用设施用房等等。近期的地产调控政策,仅仅是对房建中的商品房有边际影响,而并不是影响了这个建筑业。另外,广联达(002410)的主要客户为建筑行业头部企业,因此我们判断,即便地产调控或宏观经济衰退真的对建筑业产生了较大影响,公司业务受到的影响也是有限的。

订单高增佐证公司Q3施工业务高增不只是节奏原因。Q3公司施工业务单季度同比增长90%,超出市场预期,市场普遍解读为是因为公司上半年保订单,我们认为,单纯用订单确认节奏来解释是不全面的,背后的真正原因,一是产业拐点,二是公司自身发力。

风险提示:人力成本上升风险,建筑行业大幅衰退