广联达(002410.CN)

广联达(002410):利润逐步释放 施工有望明显提速

时间:21-10-21 00:00    来源:中国国际金融

公司预测2021 年前三季度归母净利润同比+95.84%~126.31%,符合预期广联达(002410)发布2021 年前三季度业绩预告,2021 年前三季度公司归母净利润为4.5~5.2 亿元,同比增长95.84%~126.31%。21Q3 公司归母净利润为1.64~2.34 亿元,同比增长64.42%~134.59%。

关注要点

造价云转型推动利润逐步释放,施工业务有望明显提速。(1)伴随云转型的全面覆盖,利润逐步释放,我们预计造价收入仍维持较高增长,且表观利润率逐步提升,我们测算转云完成后造价业务利润率有望接近40%;(2)公司上半年施工业务新签合同增速超100%,储备了较多的业务机会,此前市场部分投资者担心地产周期影响下21H1 施工业务的较低增速有所延续,但我们认为21Q3 施工业务已进入交付期,增速或大幅提升;(3)结合利润情况,我们推断费用端公司管控严格,公司在管理体系上不断优化,通过数字化建设、全面预算管理体系实现降本增效。

造价、施工、设计业务齐发展,有望提供数字建筑平台服务。(1)我们认为公司在造价业务竞争优势明显,转云完成后将提供充足的利润和现金流支撑;(2)我们看好施工信息化的长期趋势,其具有千亿元的长期潜在市场空间,且其充足的合同储备注入了短期增长动能;(3)公司自主研发的设计产品计划于十月底进行公测,作为一款全专业的三维设计软件产品,其长期有望重塑数据标准并逐步打造开放的应用生态,实现设计、造价、施工一体化解决方案;(4)公司此前的回购计划彰显了公司的成长信心,我们看好其未来有望成为数字建筑平台服务商。

估值与建议

我们维持2021 年和2022 年盈利预测不变,预计公司2021/2022 年净利润6.78/9.82 亿元,分别同比增长105.2%/44.7%,我们维持跑赢行业评级,根据DCF模型维持目标价81 元,较当前股价有18.8%的上行空间。

风险

下游景气度不及预期;施工业务推广不及预期。