广联达(002410.CN)

广联达(002410):深入核心工业软件 新成长曲线开启

时间:21-10-21 00:00    来源:华泰证券

设计软件开启工业软件领域新成长曲线,维持“买入”

据公司官微,2021 年10 月21 日广联达(002410)建筑设计BIM 软件广联达数维设计-建筑公测版将线上发布。从产品布局看,广联达产品布局经历了从造价向施工,再到如今向设计软件拓展的发展历程,深入核心工业软件领域。我们认为,广联达在设计软件领域的突破,或将为公司打开新的成长曲线。预计2021-2023 年营业收入为52.24/67.23/85.15 亿元(维持前值)。参考2021年可比公司Wind 一致预期PS 均值18.3 倍,给予2021 年18.3 倍PS,目标价80.56 元(前值78.55 元),维持“买入”。

工业软件产品线覆盖建筑生命周期多个环节

广联达在工业软件产品方面积极布局数字造价、数字施工、数字设计等领域,形成了涵盖建筑生命周期多个环节。从发展历程看,广联达工业软件产品经历了从算量计价到施工,从施工到设计的拓展过程,在工业软件领域的布局覆盖面不断扩大。在商业模式方面,广联达积极推进数字造价业务的云转型,在数字施工领域打造“平台+组件”的业务模式。随着布局趋于完整,商业模式升级,工业软件或为广联达的业务增长提供进一步的动力。

通过设计软件触达核心工业软件领域

计价算量等软件的底层技术与设计软件有所区别。计价软件主要基于数据库的整理与搭建以及基于工程学的标准化计算分析能力,施工软件主要依靠数据模型可视化读取、构件库管理以及成本分析计算等技术,设计软件在底层技术为自主知识产权图形和参数化建模技术。广联达的产品布局从算量、计价、施工向设计软件延伸,不断深入核心工业软件领域。一方面自主开发底层BIM 数据、建模平台,为产品拓展打下良好基础,另一方面积极吸收海外龙头先进经验,通过收购进一步完善产品矩阵,推动核心工业软件产品的发展,未来上层应用或将进一步丰富。

向核心设计软件拓展,业务空间或进一步拓展

广联达向核心设计软件拓展,切入建模技术等核心领域,有望为公司打开新的成长曲线。对标Autodesk AEC 软件集,广联达有望通过核心能力打磨,逐渐完善BIM 能力圈,实现细分领域覆盖面的进一步拓宽。预计2021-2023 年营业收入为52.24/67.23/85.15 亿元, 归母净利为7.07/9.40/12.15 亿元(维持前值)。

风险提示:施工业务收入确认低于预期,设计软件研发进度低于预期。