广联达(002410.CN)

广联达(002410)公司信息更新报告:造价业务超预期 施工业务呈现恢复趋势

时间:21-05-07 00:00    来源:开源证券

云转型进展顺利,施工业务前景可期,维持“买入”评级我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测为6.69、9.97、12.57 亿元,EPS 为0.56、0.84、1.06 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 为130.1、87.3、69.3 倍,考虑公司为建筑信息化龙头,维持“买入”评级。

收入增长超预期,预付账款和存货高增长彰显施工业务呈现恢复趋势(1)公司2021Q1 实现营业总收入8.49 亿元,同比增长49.89%;实现归母净利润7665.63 万元,同比增长44.71%,整体超出预期,我们判断主要由于造价业务转型深化收入持续增长。(2)公司预付账款较2020 年末增长99.59%,存货较2020 年末增长146.75%,主要为外购商品及原材料增加,一定程度说明公司施工业务呈现恢复态势。公司合同负债同比下降9.22%,主要由于造价业务云转型合同负债结转收入所致。(3)2021Q1 公司销售毛利率为89.81%,较2020 全年提升1.32 个百分点。公司销售费用率、管理费用率分别为27.19%、23.04%,同比下滑0.85、5.46 个百分点。研发费用率为30.07%,同比提升1.4 个百分点。公司经营活动现金流净额为-1.22 亿元,同比下滑538.22%,主要由于2020Q1 金融业务战略调整收回贷款及垫款净额2.58 亿元所致。

造价业务进入全面转型期,云收入高速增长

2021Q1 公司签署云合同3.3 亿元,同比增长107.6%,超出我们预期。期末云转型相关负债余额为12.88 亿元,Q1 公司确认的收入约为5.49 亿元,同比增长约79.84%。目前,公司造价业务云转型已经覆盖全国区域,随着盗版用户的转化,及单客户ARUP 值的提升,公司造价业务成长空间也将快速扩大。

2021 年施工业务有望逐渐恢复

2020 年公司数字施工业务稳步发展,实现营业收入9.43 亿元,同比增长10.52%。

基于数字项目管理平台的产品在多个维度取得突破,“平台+组件”模式进一步夯实。2021 年随着疫情好转,公司施工业务有望实现快速发展。

风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险;人才竞争加剧风险。