广联达(002410.CN)

广联达(002410):业绩符合预期 经营性净现金流表现亮眼

时间:21-04-08 00:00    来源:东吴证券

事件:广联达(002410)发布2020 年度报告,公司实现营业总收入40.05 亿元,同比增长13.10%;实现营业利润4.14 亿元,同比增长42.65%;实现归属于上市公司股东的净利润3.30 亿元,同比增长40.55%。

投资要点

业绩还原后归母净利润增长33%,现金流表现亮眼:2020 年公司云转型相关合同负债余额增至15.11 亿元,还原云合同负债后的营收为46.21亿元,同口径同比增长14.97%,归母净利润为8.86 亿元,同口径同比增长32.89%,业绩还原后符合预期。经营性净现金流18.76 亿元,同比增长192.73%,表现十分亮眼。

造价业务云转型持续深入:数字造价业务20 年实现收入约27.91 亿元,同比增长13.83%;其中云收入16.22 亿元,同比增长76.05%,占数字造价业务收入比例达58.12%。还原云合同负债余额调整后数字造价营收为34.03 亿元,同比同口径增长16.12%。截至2020 年底,数字造价业务累计25 个地区进入云转型,仅剩江苏、浙江、福建、安徽四个地区未进入全面云转型。2020 年新转型地区全年产品综合转化率达到50%,基本达到2019 年的优势地区首年转型成绩;2019 年转型的10 个地区产品综合转换率超过80%,续费率88%;2019 年之前已转型的11个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。

数字施工业务稳步发展:20 年,公司数字施工业务实现营收约9.43 亿元,同比增长10.52%。截至2020 年末,数字施工项目级产品累计服务项目数3.8 万个,累计服务客户3400 家;2020 年新增项目数1.5 万个,新增客户1700 家。公司进一步夯实“平台+组建”模式,项目级核心产品应用率平稳上升,项目级平台逐步拓展到支持企业级业务,并发布了项目企业一体化1.0 解决方案,使得数字施工业务全年实现了经营性现金流的健康增长,应收账款金额和比例大幅降低,保障了业务健康发展。

此外,斑马进度产品加速用户覆盖,2020 年全年新增8 万多激活用户,覆盖2 万多个项目,在部分标杆客户中实现了上百个项目的规模化推广及持续应用。

盈利预测与投资评级:公司3 月29 日公告拟以自有资金回购公司股票用于股权激励或员工持股计划,拟回购金额为3-4 亿元,回购价格不超过80 元/股,彰显公司发展信心。随着公司云转型深入和施工业务有望实现快速突破,我们略微上调公司2021-2022 年EPS 至0.55(+0.05)/0.77

(+0.02)元,预计2023 年EPS 为1.05 元,当前股价对应PE125/89/65倍。我们继续看好公司云业务转型和创新业务的成长空间,维持“买入”

评级。

风险提示:造价业务下游需求不达预期;施工业务进展不达预期