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广联达(002410):经营策略调整短期影响数字施工增速 短期波动不改长期逻辑

时间:21-02-04 00:00    来源:长江证券

事件描述

广联达(002410)发布2020 年业绩快报,报告期内公司实现营业总收入40.05 亿元,同比增长13.11%;实现营业利润4.26 亿元,同比增长46.69%;实现归属于上市公司股东的净利润3.30 亿元,同比增长40.48%。

事件评论

还原后在高基数基础上公司业绩依然高速增长。公司2020 年实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%,略高于公司新推出的激励计划中2020 年业绩指标3.2亿元。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响,将云转型相关合同负债因素进行还原,则还原后的营业总收入约46.17 亿元,同口径同比增长14.86%;还原后归属于上市公司股东的净利润约8.82 亿元,同口径同比增长32.30%,还原后在高基数基础上公司业绩高速增长。

数字造价业务云转型顺利,经营策略调整短期影响数字施工增速。2020 年公司数字造价业务实现营收约27.96 亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22 亿元,同比增长76.11%;签署云合同22.34 亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06 亿元,较期初增长68.55%;数字施工业务实现营收约9.44 亿元,同比增长10.61%。疫情背景下,公司调整数字施工业务经营策略,重点加强应收账款回款,稳健发展,数字施工业务增速低于预期导致公司整体营收略低于预期。依据公司公告测算,2020 年Q4 公司数字施工业务营收同比增长约25.60%,已重回快速增长。展望未来,假设疫情得到较好控制,公司数字施工业务或将重回高增长通道。

重启龙头并购战略,新业务布局和产业整合加速。2020 年公司收购洛阳鸿业,布局数字设计业务。公司作为行业龙头,战略聚焦后经历阶段性内生增长,成功实现了转型升级。当前再次重启并购战略,实现新业务布局和产业整合加速。

短期波动不改长期逻辑,维持“买入”评级。2020 年公司在疫情常态化背景下,数字施工业务增速略有波动,整体依然实现了稳健增长。短期扰动不改长期成长逻辑,中长期看,“八三”战略规划发布,“数字建筑平台服务商”战略成长路径清晰。

预计公司2020~2022 年实现归母净利润分别为3.30、6.56 和9.80 亿元,维持“买入”评级。

风险提示

1. 数字施工业务成长性不及预期;

2. 疫情反复带来的经营波动风险。