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广联达(002410):业绩符合预期 数字施工业务有望快速增长

时间:21-02-02 00:00    来源:招商证券

20年业绩符合预期。数字造价业务云转型已接近尾声,云业务占比超过50%,未来增长点将聚焦在客单价提升;数字施工业务先抑后扬,21年将重回正轨保持快速增长;此外,设计软件有望打开公司成长空间,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

事件:20年业绩符合预期,Q4受疫情反扑影响增速略缓。公司2020年实现营业收入40.05亿元,同比增加13.11%;归母公司净利润3.30亿元,同比增加40.48%。其中,Q4公司实现营收14.17亿元,同比增加8.7%;归母净利润1亿元,同比增加31.6%,增速较前三季度有所放缓。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生影响,将云合同负债还原后公司20年营收46.17亿元,同比增加14.86%;归母净利润8.82亿元,同比增加32.30%。

数字造价业务完成年初既定目标,云转型已接近尾声。报告期内,数字造价业务云转型持续深入推进,全年造价业务实现营收27.96亿元,其中,云收入16.22亿元,云业务占比较2019年末37.6%提升至58%。考虑到20年新增4个区域转云,目前公司造价业务仅剩6个区域尚未开启云转型,我们认为公司造价业务云转型已接近尾声,未来数字造价业务的发展将回归产品本身,随着新功能模块的不断推出,造价业务客单价有望提升。

疫情导致数字施工业务先抑后扬。报告期内数字施工业务实现营收约9.44亿元,同比增加10.61%,略低于年初既定目标,主要原因系20年疫情导致我国整体工程项目开工推迟,对公司施工业务推进有较大影响。根据公司披露信息,我们判断Q4施工业务实现营收约4.22亿元,环比大幅提升;我们认为随着疫情得到控制公司施工业务已经重回正轨,预计21年将快速增长。

期间费用率持续改善。报告期内公司营业利润4.26亿元,营业利润率约为10.64%,较去年同期增加2.44个百分点,我们认为系公司销售费用率及管理费用率持续改善所致,21年我们判断公司有望持续优化期间费用投入。

维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司20-22年净利润3.3、6.5、9.6亿元,对应PS为24.6、18.7、13.6倍,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:新开工增长回落、疫情反复影响下游项目工程开工。