广联达(002410.CN)

广联达(002410):造价业务符合预期 新签云合同超预期

时间:21-02-01 00:00    来源:中信建投证券

事件

1 月29 日公司发布业绩快报,2020 年度营业收入为40.05 亿元,同比增长13.11%;归母净利润3.30 亿元,同比增长40.48%;基本每股收益0.29 元。

简评

整体业绩保持高增长。2020 年是公司“八三”战略规划的开局之年,疫情背景下公司各项业务有序进展;全年实现营业总收入40.05 亿元,同比增长13.11%;实现营业利润4.26 亿元,同比增长46.69%;实现归属于上市公司股东的净利润3.30 亿元,同比增长40.48%。考虑云合同负债,还原后的营业总收入约为46.17亿元,同口径同比增长14.86%;还原后的归属于上市公司股东的净利润约为8.82 亿元,同口径同比增长32.30%,还原后销售净利率达到22%,2020 年公司整体业绩保持高增长。

造价业务符合预期,转云进入最后阶段,新签云合同超预期。

业绩快报显示,数字造价业务全年实现营业收入约27.96 亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22 亿元,同比增长76.11%,在造价业务中的占比达到58.02%,较2019 年末大幅提升20 个百分点,当前造价转云将进入最后攻坚阶段。2020 年签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%,略超预期;期末云合同负债15.06 亿元,较期初增长68.55%。

施工下半年重视回款,四季度高增长,稳健经营全年现金流水平有望大幅提升。疫情给施工业务带来了较大冲击,公司考虑疫情环境因素下客户现金流趋紧,为防控风险,三季度主动开始调整销售策略,主攻历史应收账款清欠以及未来商机和合同的铺垫,缩短回款的周期,加快现金的周转,从而减少坏账风险,确保经营的稳健和安全,前三季度施工业务收入同比基本持平。四季度公司加大了施工业务客户开发,单季度收入增长接近26%,全年施工业务实现收入9.44 亿元,同比增长10.61%,增速略低于市场预期。在经营方面,造价云合同超预期、施工业务回款加强、叠加全年金融业务战略调整,我们预计公司全年现金流水平将大幅提升。

投资建议:我们看好广联达(002410)在数字建筑领域的龙头地位,预计2021-2022 年公司云转型后,前期转型地区转化率进一步提升,续费率和续约率维持高位,造价方面增值服务不断渗透带动客户ARPU 值增加。施工业务在前期的铺垫之后逐步实现规模化,进入快速增长阶段,打开市场空间。预计公司利润端得到较快恢复,业绩继续保持快速增长。维持“买入”评级。

风险提示:云转型不及预期,疫情恢复不及预期,宏观经济波动导致建筑信息化投资下滑。