广联达(002410.CN)

广联达(002410):造价业务签署云合同额大幅增长 施工业务增速回升

时间:21-02-01 00:00    来源:平安证券

投资要点

事项:

公司发布2020年度业绩快报,2020年公司实现营业总收入40.05亿元,同比增长13.11%,实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%,EPS为0.2865元。

平安观点:

公司2020 年业绩表现良好:根据公司公告,公司2020 年营业总收入为40.05 亿元,同比增长13.11%,归母净利润为3.30 亿元,同比增长40.48%,公司表观归母净利润在新冠疫情影响下仍实现高速增长,体现了公司云化商业模式的优势。公司2020 年造价业务云转型相关合同负债(预收款项)余额为15.06 亿元,如果将云转型相关合同负债还原,则还原后的营业总收入约为46.17 亿元,同口径同比增长14.86%;还原后的归母净利润约为8.82 亿元,同口径同比增长32.30%,还原后的业绩表现依然良好。

公司造价业务签署云合同额大幅增长,云收入占比持续提升:2020 年,公司持续深入推进造价业务云转型,新增4 个云转型地区,云转型地区累计达到25 个。公司2020 年造价业务实现收入约27.96 亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22 亿元,同比增长76.11%,云收入占营业总收入的比例达40.5%,相比2019 年提高约14.5 个百分点,云收入的营收占比提升明显;签署云合同22.34 亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06 亿元,较期初增长68.55%。公司造价业务签署云合同额和云合同负债均大幅增长,公司造价业务云转型成效显著。

公司施工业务四季度增速回升:公司2020 年施工业务收入约为9.44 亿元,同比增长10.61%,施工业务全年平稳增长。分季度看,公司2020 年四季度施工业务收入约为4.22 亿元,同比增长约26%,相比公司前三季度施工业务收入同比约1%的增速,公司施工业务四季度增速回升。2020 年,在疫情常态化背景下,公司为降低经营风险,保障业务健康发展,调整了数字施工业务的经营策略,重点加强应收账款回款,实现了经营性现金流的健康增长。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间,我们仍看好施工业务未来的巨大发展潜力。

盈利预测与投资建议:根据公司的2020 年度业绩快报,我们调整业绩预测,预计公司2020-2022年的EPS 分别为0.28 元(原预测值为0.33 元)、0.60 元、0.81 元,对应2021 年1 月29 日收盘价的PE 分别约为298.0、139.2、102.5 倍。公司造价业务云转型持续推进,按当前进度推断,公司造价业务云转型将在2021 年基本完成。公司造价业务云转型成效显著,施工业务未来发展潜力巨大。

公司通过定增布局未来,把握建筑信息化未来发展方向,通过收购鸿业科技进一步完善数字建筑产业链布局,公司行业龙头地位将得到进一步加强。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐” 评级。

风险提示:(1)房地产、基建新开工面积增速大幅下滑:公司的下游是建筑业,虽然公司在推进造价业务云转型,但当前还处于转型期,公司造价业务收入受房地产、基建新开工面积增速的影响仍然较大。如果房地产、基建新开工面积增速大幅下滑,公司业绩将存在较大波动的风险。(2)造价云服务用户的转化率和续费率不达预期:根据当前造价业务云转型的试点结果,试点地区造价业务用户转化率和续费率都表现良好,但未来随着试点区域范围的扩大,新的试点地区用户的转化率和续费率存在不达预期的风险。(3)施工业务发展不达预期:公司的BIM 产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM 产品和技术的领先性,公司施工业务将存在发展不达预期的风险。