广联达(002410.CN)

广联达(002410):施工业务形态仍处行业初级阶段 未来空间巨大

时间:20-12-14 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

[?T abl维e_S持um8m6.a4r2y] 元目标价,维持“增持”评级。维持公司盈利预测,2020-2022 年净利润分别为4.03、9.36、14.66 亿元,EPS 分别为0.34、0.79、1.24 元。维持86.42 元目标价,维持“增持”评级。

施工业务经历了数次的打磨,但收入增速没有持续提升。公司施工业务经历了2017 年前的无序增长,2018 年的整合后收入增速理应持续上行,但近年来围绕30%增速反复拉锯,迟迟无法提升。我们认为施工业务还处于早期阶段,需要用发展的眼光看问题。

施工业务还有很长的路要走。建筑行业因为没有信息化原始积累,因此对于管理类产品的价值感知度较差,公司产品初期推广较为不易。公司目前“平台+组件”即为BIM5D+管理软件和智能硬件形成的组件,尤其以智能硬件为主,还处于很早期的阶段。这一阶段业务的主要驱动力是政策,我们已经看到各地针对“智慧工地”推出了种种强制性措施,在信息化初期促进公司业务发展。

我们依然看好公司施工业务未来发展。从行业角度而言,建筑行业信息化的大方向没有发生变化,建筑行业信息化的空间仍然很大,并且随着政策推动强制提升信息化程度,未来收益更为明显时施工业务渗透率将大幅提升。对于公司而言,施工业务可能短期会遇到一些竞争,但长期对产品、渠道、品牌的卡位大大提升公司在未来竞争中胜出的概率,我们依然看好公司施工业务未来发展。

风险提示:客户流失风险,竞争加剧,建筑行业大幅衰退。