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广联达(002410):股权激励有望提升员工积极性 子公司引入投资或预示战略调整

时间:20-11-11 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

11 月9 日,广联达(002410)发布公告,公司审议通过了2020 年股票期权与限制性股票激励计划(草案),并拟为全资子公司广联达数科引入投资者进行增资扩股。

评论

股权激励有望提升管理和生产积极性。(1)公司此次拟向496 名员工进行激励,激励计划包含123.50 万份股票期权和501.80 万股限制性股票,分别约占公告时总股本0.10%和0.42%;(2)本次激励计划的行权条件中包含2020-2022 的考核目标,其要求公司归母净利润在2020-2022 年期间分别不低于3.2/6.5/9.5 亿元;(3)公司预计本次激励计划在2020-2023 年期间分别带来0.12/1.38/0.54/0.21 亿元的费用增加,若加回每年需摊销的费用来计算相应的行权条件,公司2020-2022 年期间归母净利润需要达到3.32/7.88/10.04 亿元;(4)我们认为本次股权激励有望提升管理积极性和生产效率。

子公司广联达数科引入投资者,有望提升金融业务品牌价值并进行风险隔离。(1)公司全资子公司广联达数科拟引入和福高鑫3.5亿元和小广久垚0.5 亿元的投资,增资后,广联达、和福高鑫和小广久垚将分别持有广联达数科60%/35%/5%的股权;(2)广联达数科2020 年1-7 月实现净利润0.14 亿元,20 年7 月净资产账面价值5.21 亿元,本次6 亿元的估值相较于账面价值增值率为15.13%;(3)本次交易引入外部资金,充实了资本实力并稀释了广联达的控股比例,我们认为其有望提升公司金融业务的平台价值和品牌价值,有效保障金融业务与其他业务的风险隔离。

估值建议

我们维持盈利预测不变,预计2020/2021 年净利润5.02 亿/10.43亿元,同比+113.8%/107.6%。我们根据DCF 估值模型,维持960亿元的目标市值,对应目标价81 元,较当前股价还有9.99%的上行空间。维持跑赢行业评级。

风险

下游景气度不及预期;施工软件市场发展不及预期。