广联达(002410.CN)

广联达(002410):线上经济助力造价云化 数字施工环比提速

时间:20-09-03 00:00    来源:长江证券

事件描述

广联达(002410)公布2020 年半年度报告,报告期内,公司实现营业总收入16.09 亿元,同比增长16.63%;实现归属于上市公司股东的净利润1.30 亿元,同比增长45.21%;报告期末,云转型相关合同负债余额增至12.56 亿元。

事件评论

线上经济助力数字造价业务云化,数字施工业务环比提速。2020H1,若将公司云合同负债影响因素还原,则还原后总营收19.71 亿元,同口径同比增长20.36%;还原后的归属于上市公司股东净利润4.56 亿元,同口径同比增长41.67%,公司营收和净利润均实现快速增长。数字造价业务实现营收11.52 亿元,同比增长19.00%,其中云收入6.66 亿元,同比增加79.50%,占数字造价业务收入比例提升至57.84%。若将云合同负债余额还原,调整后数字造价营收为15.13 亿元,同比同口径增长23.49%。云合同为10.28 亿元,同比增加63.42%。疫情背景下,公司数字造价业务云化顺利,多维度指标均实现较好的增长。数字施工业务实现营收3.37 亿元,同比增长16.10%。单Q2 季度,公司确认云收入约3.61 亿元,同比增长71%,新签云订单约8.69 亿元,同比增长74%,环比大幅提速,新增云合同负债5.07 亿元,环比大幅提升。单Q2 季度,公司数字施工业务增速约为26%,环比Q1 大幅提升。公司在造价云和数字施工业务经营情况在Q2 均实现大幅度提升。线上经济助力公司数字造价转云,用户需求和活跃度提升,同时一定程度上疫情带来的测温和监控需求带动数字施工业务环比提速。

业务结构变化导致毛利率波动,费用控制良好。公司报告期毛利率同比下降3.51pct至90.41%,环比2020 年Q1 也有所下降,主要因数字施工业务中解决方案类业务占比提升,判断随着公司相对低毛利率的数字施工业务占比提升,短期内公司毛利率依然呈现缓慢下降态势。报告期内公司期间费用率同比下降6.31pct 至81.24%,一方面云转型对费用率的降低效应开始显现,另一方面疫情致使公司线下会议营销减少,费用控制良好。在整体费用率控制的同时,公司研发投入同比增长26.37%,充分体现出公司对于研发的重视,公司技术创新优势持续强化。

数字造价业务云模式优势显现,疫情或导致数字施工业务短期波动,中长期成长可期。相比于过往,公司在疫情背景下实现稳健增长,Q2 各项成长指标优秀,体现出云转型的优越性,长期稳定成长可期。数字施工业务在疫情带来的经济压力叠加部分头部客户十四五规划期或存在成长波动,但预期随着复产复工推进和十四五规划明确,中长期成长可期。预计公司2020-2022 年实现归母净利润分别为4.57/6.35/8.53 亿元,维持“买入”评级。

风险提示

1. 下游需求受疫情影响延后;

2. 公司造价云转型与数字施工业务成

长性不及预期。