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广联达(002410):业绩略超预期 施工业务Q2明显提速

时间:20-08-30 00:00    来源:天风证券

事件

2020 年8 月27 日,公司发布2020 年半年报,公司实现营业总收入16.09 亿元,同比增长16.63%;实现归母净利润1.3 亿元,同比增长45.21%;实现扣非归母净利润1.12 亿元,同比增长82.19%。

业绩略超预期,经营性现金流大幅增加

公司归母净利润1.3 亿元,同比增长45.21%;扣非归母净利润1.12 亿元,同比增长82.19%,业绩略超预期;期间费用率比去年同期相比降低了6.4pct,经营性现金流实现约5.90 亿,同比增长479.44%。我们认为业绩略超预期是由于业务整体稳健增长,合理费用控制,经营效率有所提升所致,同时由于北京疫情影响,销售人员外出活动受限,同时云转型不断推进减少销售费用依赖,销售费用率同比下降。

云合同高速增长,转型战略取得阶段性成功

公司造价业务上半年实现收入11.52 亿,同比增长19%,其中云收入实现6.66 亿,同比增长79.5%,云合同负债余额增至12.55 亿,同比增长40.5%。

20 年新增4 个转型地区,产品综合转化化率超30%,同时19 年转型地区转化率已达70%,19 年以前地区已超过85%,老转型地区的高转化率以及当前超40%的线上续费率都表明公司云战略取得阶段性成功。我们认为20年新增地区的转化率将逐步接近老转型地区,疫情将加速公司云产品渗透率,20 年云收入占比将不断提升。

施工业务Q2 明显提速,产品力不断提升

公司上半年施工收入为3.37 亿,二季度实现收入2.46 亿,同比增速为26%,比Q1(-4%)明显提速。产品方面,数字施工项目级产品中劳务、物料、项目BI 等重点模块应用率大幅提升,整体累计服务数项目突破3 万个;数字项目管理平台的模块也已由去年同期的30 个增加至54 个。此外公司继续深化项企一体化,与华为积极合作深化施工业务生态体系建设。我们认为施工业务Q2 增速大幅向上,受疫情影响有所恢复,产品力不断提升,全年施工业务增速可期。

投资建议

公司施工业务Q2 明显提速,业务受疫情影响有所恢复,我们将公司20-21年公司营业收入从40.81/49.78 亿元上调为43.94/55.08 亿元,考虑到公司转云阶段性成功,未来经营效率不断提升,将净利润从3.77/5.64 亿元上调为4.20/5.95 亿,维持“买入”评级。

风险提示:若宏观经济波动;用户转化率降低;云化进程变慢。