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广联达(002410):营收稳健增长 云转型优势体现

时间:20-04-30 00:00    来源:长江证券

事件描述

广联达(002410)近期发布其2020 年一季报,报告期内实现营业总收入5.66 亿元,同比增长19.75%;归属母公司股东的净利润0.53 亿元,同比下降4.32%。

事件评论

疫情背景下公司营收稳健增长,云转型优势得以体现。公司2020 年Q1 实现总营收5.66 亿元,同比增长19.75%,疫情背景下营收实现稳健增长,平滑收入波动,和计算机整体行业比较呈现出差异化优势,云转型平滑收入效果显现。

还原后营收略有下降,云造价转型稳步推进。考虑到造价业务云转型影响,如果加回云转型相关预收款项(合同负债),还原后营业总收入4.02亿元,同口径下同比下降6.01%。分业务来看,造价业务实现收入4.16亿元,同比增加27.27%,还原后造价业务收入2.70 亿元,同比下降9.16%。造价云转型方面,一季度云收入3.05 亿元,同比增长90.63%;签署云合同1.59 亿元,同比增长21.51%,云业务同比稳健增长。2020年公司新增4 个区域推进云转型。由于季节性等因素影响,公司2020年Q1 确认的云收入超过新签云合同中增加的合同负债,使得公司2020年Q1 季度末合同负债余额环比2019 年Q4 季度末有所减少,不改公司云转型顺利推进态势。数字施工业务2020 年Q1 实现营收0.91 亿元,同比去年0.95 亿元略有下降,其中项目级产品占比超过60%。

费用持续投入,定增获批助力公司持续成长。2020 年Q1 公司销售费用同比增长17.54%,管理费用同比增长20.59%,研发费用同比增长31.49%,主要因员工基数增加且研发人员薪酬有所上涨。同时公司定增于2020 年4 月17 日获得证监会审核通过,定增若顺利发行将从技术、产品和经营等多维度提升公司综合实力,助力持续成长。

云转型顺利推进,新基建或成为新增量。2020 年政府大力鼓励新基建等新兴产业方向,预期相关行业在政策支持下成长提速,另一方面客户复工迫切,建筑项目保质保量完工的需求提升,数字施工业务迎来新的机遇。预计公司2020-2022 年实现归母净利润分别为4.57/6.34/8.52亿元,对应PE 分别为124/89/66 倍,预测营收对应PS 分别为14/11/10倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 下游需求受疫情影响延后;2. 公司造价云转型与数字施工业务成长性不及预期。