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广联达(002410):Q1或受疫情影响 全年业务发展仍可期待

发布时间:2020-04-24    研究机构:广发证券

  公司发布2020 年一季报。1.20Q1 业绩:营收5.48 亿元(未披露各业务线收入情况),同比增长19.8%;归母净利5297 万元,同比下滑4.3%;扣非归母净利4772 万元,同比下滑4.1%。2.费用方面,销售费用率28.0%,较上年同期下降0.5pct;管理费用率28.5%,较上年同期上升0.2pct;研发费用率28.7%,较上年同期上升2.6pct。3.期末合同负债为8.24 亿(2020 年起执行新收入准则,预收款项转入合同负债),比期初下降15%,其中云相关合同负债7.48 亿,期初为8.94亿。公司合同负债余额本季度出现小幅下降,我们判断,或主要是因为疫情因素的影响,后续需持续观察恢复节奏和速度。

云业务转型继续推进,全年业务发展仍可期待。1.2020 年起,造价业务新增4 个地区进入云转型,1 季度新签云合同1.59 亿元,同比增加21.4%。其中,工程计价新签云合同额0.5 亿,工程算量新签合同额0.5亿,工程信息新签合同额0.59 亿。截至2020 年,公司已在全国25 个地区推行云转型。根据此前数据,2019 年前已推广云转型的11 个地区转换率超过80%,2019 年新增10 个云转型地区转换率超过50%,2020 年云业务转型继续推进,全年云转型进展或仍可期待。2.施工业务板块短期或受下游景气度扰动影响。

预计公司2020 年EPS 为0.31 元/股。公司作为建筑业信息化头部厂商,具有一定的稀缺性。同时,造价业务云转型进展较顺利。我们维持公司2020 年合理市值约为47.91 元/股的判断,维持 “买入”评级。

风险提示。云转型推广已有大半省份,地域增量空间天花板有限;下游领域景气度不确定性。Q1 云转型相关合同负债余额或受环境影响导致减少,后续恢复增长有待观察。

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