广联达(002410.CN)

广联达(002410):云转型进展顺利 施工业务恢复快速增长

时间:20-03-27 00:00    来源:国元证券

事件:

3月25日晚,公司发布《2019年年度报告》,全年实现营业总收入35.41亿元,同比增长21.91%,实现归母净利润2.35亿元,同比下降46.46%。

点评:

数字造价业务转型顺利,云收入增速达148.84%2019 年,数字造价业务实现表观收入24.52 亿元,同比增长19.17%,其中云收入9.21 亿元,同比增长148.84%,占数字造价业务整体收入比例为37.57%,期末,云转型相关预收款项余额增至8.94 亿元。若考虑数字造价业务云转型对表观业绩产生的影响,将云预收因素进行还原,则还原后的数字造价业务收入为29.31 亿元,同口径同比增长达25.15%。具体业务来看,核心产品云计价及云算量云转型加速,工程信息业务实现较快增长,电子政务和甲方成本大数据等解决方案类业务稳健增长。

数字施工业务恢复快速增长,推出数字项目管理平台2019 年,数字施工业务实现收入8.53 亿元,同比增长29.58%,较2018年的增速明显加快。年内,公司发布了针对项目的数字项目管理(BIM+智慧工地)平台,在该平台基础上结合应用组件,实现“平台+组件”的业务形态,从而为项目管理提供可以快速规模化的综合解决方案。在企业级、项目级、岗位级三大类产品中,基于数字项目管理平台的项目级产品营业收入占比过半,“平台+组件”项目级产品的推广取得了阶段性的成果,项目级产品全年新增企业客户超过1100 家,其中特、一级企业逾990 家;新增项目超过3200 个,其中特、一级企业项目逾2900 个。

积极培育创新业务,打开未来成长空间

公司积极培育创新业务,通过产品与业务的创新,打造新城、新区、新房产的数字化管理新方案。创新业务主要通过规建管一体化平台、建设方一体化平台、全装定制一体化平台等项目持续展开。规建管一体化平台将公司业务范围拓展到数字园区和数字城市领域,完成GIS+BIM+IOT+行业业务数据的融合及3D 大场景可视化技术突破。建设方一体化平台发布以泰康项目为蓝本的设计协同管理标准化产品,实现了设计管理在线化;推出以绿城项目为蓝本的甲乙方一体化创新产品模式;成功上线亚运村和媒体村项目,应用效果得到客户的充分认可。

投资建议与盈利预测

数字造价业务正在加速推进云转型,效果显著。数字施工业务是全新的蓝海市场,未来有望维持较快的增长。考虑到公司加大销售费用投入和研发费用投入对收入和利润的影响,我们适度上调2020-2021 年营业收入和下调2020-2021 年归母净利润预测值。预测公司2020-2022 年营业收入分别为41.53 亿元(上调5.15 亿元)、50.35 亿元(上调3.17 亿元)、62.79 亿元,预测公司2020-2022 年归母净利润分别为4.94 亿元(下调0.56 亿元)、7.48 亿元(下调1.55 亿元)、10.52 亿元,对应EPS 为0.44、0.66、0.93元/股。采用分部估值法,目标价为47.38 元,维持“增持”评级。

风险提示

造价业务云转型进展不及预期;施工业务拓展不及预期;房屋新开工面积增速大幅下滑。