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广联达(002410):造价云转型顺利 施工重回高成长

发布时间:2020-03-07    研究机构:长江证券

事件描述

广联达(002410)公告2019 年度业绩快报,实现总营收35.41 亿元,同比增长21.91%;归母净利润2.34 亿元,同比下降46.75%。数字造价业务实现营业收入24.52亿元,同比增长19.17%;云收入9.21 亿元,同比增长148.84%;签署云合同金额14 亿元,同比增长113.82%;期末云预收余额8.94 亿元,较年初增长115.62%。数字施工业务实现营收8.53 亿元,同比增长29.58%。

事件评论

数字造价业务云转型顺利。2019 年公司在全国新增十个区域推动计价和算量产品转云,累计已经在21 个区域进行云转型,取得了云收入、签署云合同额、期末云预收款额的持续爆发增长。主要因报告期推动的十个区域过往占公司造价业务收入比重较大,预估为50%左右,同时公司通过前期转云试点积累经验和方法论效果显现,背后更重要的是公司行业内深厚的护城河和成功的客户引导。依据公司云转型战略规划,2020 年将开始在全国剩余存在一定竞争的区域推进云转型,或助力公司进一步抢占市场份额,数字造价业务行业地位有望进一步提升。

数字造价业务传统License 模式保持成长韧性。受转云影响,传统License 模式数字造价业务收入受到冲击。但我们从公司披露业务数据看到传统License 模式保持成长韧性,在大力转型和云收入大幅增长背景下依然保持较为稳定,我们判断其背后主要因公司除造价和计量主产品外,其他数字造价业务分支产品依然保持稳健的增长。

施工业务重回高增长通道。报告期内,公司数字施工业务整合效应逐步显现。新发布数字项目管理平台,平台+组件形成可快速规模化的业务解决方案;渠道建设进一步加强,规模化营销能力业已形成。全年实现营收8.53 亿元,同比增长29.58%。相比2018 年的整合波动,公司施工业务重回高增长通道,并在产品升级和渠道完善后,有望快速增长。

转型推广费用投入较大,投入和产出错配,预计2020 年有望得到控制。

展望未来,2020 年将是公司八三规划开局之年,数字造价业务有望继续稳步推进、数字施工业务在产品整合和渠道完善后有望在高速增长通道上持续增长,八三期间或将进一步推进孵化的创新业务带来新的成长机会。预计公司2019~2021 年归母净利润分别为2.34/5.41/7.42 亿元,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 下游需求受经济大环境影响承压,需求低于预期;

2. 数字施工业务客户接受节奏低于市场预期。

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