移动版

广联达(002410):预计2020年造价乐观 施工盈亏平衡

发布时间:2020-03-04    研究机构:上海申银万国证券研究所

  事件:广联达(002410)发布2019 年业绩快报,报告期内,公司实现营业总收入 35.41 亿元,同比增长 21.91%;实现营业利润 2.85 亿元,同比下降 41.21%;实现归属于上市公司股东的净利润 2.34 亿元,同比下降 46.75%。业绩符合市场预期。

  还原收入增长26.05%,还原利润略下滑主要因为研发费用与销售费用增长。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响,将云预收因素进行还原,则还原后,营业总收入约为 40.20 亿元,同口径同比增长26.05%;还原后的归属于上市公司股东的净利润约为6.65 亿元,同口径同比下降4.35%。研发费用增长33%,销售费用增长39%,是影响利润主要原因。

  2019 年造价业务云转型进入深水期,云合同与云预收款符合市场预期。造价业务全年实现营业收入24.52 亿元, 同比增长19.17%;其中,云收入9.21 亿元,同比增长 148.84%;签署云合同金额 14 亿元,同比增长 113.82%;期末云预收余额 8.94 亿元,较年初增长 115.62%。转型第二年收入高增,2019 年转型10 地区收入占比高 ,预计造价2020年乐观。

  施工全年实现营业收入8.53 亿元,同比增长29.58%。2018 年完成施工销售线整合,2019年完成施工产品线整合,发布数字项目管理平台,平台与多个产品组件结合形成可快速规模化的业务解决方案。销售、产品均整合完成后,预计2020 年施工成长进入新阶段,预计10 亿收入后过盈亏平衡点。

  考虑未来云化转型带来经营性现金流的稳定增长以及施工业务的广阔空间,维持“买入”评级。云化的持续转型、BIM 需求不断增加和建筑全周期拓展是公司中期成长的核心驱动力,考虑云化收入部分计入预收账款影响表观利润,且第三批转型地区收入转型前占比超过50%,预计2019 年是利润洼地,下调2019-2021 年盈利预测,原预计2019-2021 年收入为36.36、45.28 和60.19 亿元,归母净利润为3.94、5.39、8.77 亿元,调整后,预计2019-2021 年35.41、43.05、52.98 亿元,归母净利润为2.34、5.06、7.38 亿元。维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称