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广联达(002410):造价业务稳步推进中 施工业务恢复增长

发布时间:2019-10-29    研究机构:太平洋证券

事件:公司发布2019 年三季报,实现营业收入21.83 亿元,同比增长22.78%,归母净利润1.59 亿元,同比降低45.74%,扣非净利润1.28 亿元,同比降低52.48%。

公司收入实现稳定增长,还原后利润增速预计为正。公司前三季度收入同比增长22.78%,公司造价业务按照SaaS 模式分期确认收入,未确认收入计入预收账款,前三季度公司预收账款为8.52 亿元,去年同期为4.76 亿元,同比增加79%,还原预收款后公司收入增速放大。

考虑到预收款和股权激励费用摊销的双重影响,公司前三季度利润还原后预计仍保持较快增速。

公司造价业务转型处于关键阶段,稳步推进中。公司造价业务转型进入深水区,10 个收入体量较大的区域在19 年启动转型,前三季度预收款保持较快增速。同时公司不断创新造价业务产品,提升产品价值,云算量发布钢混业务版本,成为国内首款能处理土建与钢构相连接的产品;云计价发布全国税改版本,行业计价的电力、公路、水利上市。

施工业务恢复增长,存货大幅增加。公司施工业务完成整合恢复增长,2019 年10 月12 日,发布施工一站式服务产品“数字项目管理整体解决方案”以及基于BIM 技术的项目精细化管理软件“BIM 5DV4.0”,“数字项目管理整体解决方案”基于数字项目管理平台,提供BIM 建造、生产管理、劳务管理、安全管理等应用,实现业务和数据的互通。“BIM 5D V4.0”提供模块化版本,实现轻量化应用,提供30 多个应用场景的数字化管理。公司前三季度存货较期初增加了172%,较去年同期95%,彰显施工业务增长信心。

盈利预测:我们预计公司2019/2020/2021 年的EPS 为0.41 元、0.48 元和0.59 元,维持买入“评级”。

风险提示:施工业务进展受下游房地产新开工的影响,存在不确定性;转云业务导致公司短期利润承压。

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