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广联达(002410):云转型进展顺利 非公开发行布局未来

发布时间:2019-10-30    研究机构:国元证券

事件:

10 月28 日晚,公司公布了2019 年第三季度报告。2019Q3 公司实现收入8.35 亿元,同比增长15.51%;实现归母净利润6930.40 万元,同比下降52.41%。前三季度公司实现收入21.83 亿元,同比增长22.78%;实现归母净利润1.59 亿元,同比下降45.74%。同时,公司发布了《2019 年度非公开发行A 股股票预案》。

点评:

营收保持较快增长,表观业绩下降明显

2019 年前三季度,公司实现营收21.83 亿元,同比增长22.78%,保持了较快的增长,毛利率同比下降3.54%,主要系毛利率相对较低的数字施工业务持续增长,拉低了整体毛利率水平。公司前三季度实现归母净利润1.59亿元,同比下降45.74%,表观来看降幅较大,主要系:1)公司数字造价业务云转型加速,SaaS 模式下公司预收款项大幅提升,该部分款项无法作为当期收入确认,导致表观收入与利润受到影响;2)期间费用增长较快,其中销售费用同比增长42.27%,主要为销售人员薪酬及营销宣传会议费增加所致,研发费用同比增长35.32%,主要为公司研发人员薪酬增加所致。

数字造价业务云转型持续推进,数字施工业务发布新产品

2019 年是数字造价业务云转型的关键之年,包括北京上海等一线城市在内的10 个业务体量较大的地区开始云转型,三季度末预收款项余额为8.52亿元,同比增长78.93%,表明转型进展顺利。同时,数字造价业务加快新业务孵化:云算量发布钢混业务版本,云计价发布全国税改版本。数字施工业务方面,公司于10 月在“2019 中国国际数字经济博览会”发布了施工企业一站式服务产品“数字项目管理整体解决方案”,以及基于BIM 技术的项目精细化管理软件“BIM5D V4.0”。

公司发布非公开发行预案,夯实技术基础确保长期发展

本次非公开发行募集资金总额为不超过27 亿元,扣除发行费用后拟用于以下项目:造价大数据及AI 应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco装饰一体化平台项目、BIM 三维图形平台项目、广联达(002410)数字建筑产品研发及产业化基地、偿还公司债券。我们认为:本次非公开发行有利于公司进一步深化建筑信息化布局,并进一步提升公司的盈利能力,同时,通过本次融资,进一步增强公司资本实力,优化资产负债结构,降低财务风险。

投资建议与盈利预测

公司聚焦数字造价和数字施工两大业务。数字造价业务属于成熟业务,目前正在逐步推进云转型,是国内软件行业云转型的先锋。数字施工业务是全新的蓝海市场,市场空间大于造价业务,未来有望维持较快的增长。预计公司2019-2021 年营业收入为31.39 亿元、36.38 亿元、47.18 亿元,归母净利润为3.48 亿元、5.50 亿元、9.03 亿元,对应EPS 为0.31、0.49、0.80 元/股。维持“增持”的投资评级。

风险提示

造价业务云转型进展不及预期;施工业务拓展不及预期;房屋新开工面积增速大幅下滑。

申请时请注明股票名称