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广联达(002410):转型稳步推进 定增助力提速

发布时间:2019-11-03    研究机构:长江证券

事件描述

广联达(002410)公告第三季度报告,前三季度实现营收22.37 亿元,同比增长23.89%;实现归母净利润1.59 亿元,同比下降-45.74%。三季报预收账款余额8.52亿元,同比年初余额增长78.93%,环比中报余额增加0.91 亿元。

事件评论

收入保持快速增长,云转型稳步推进。尽管受云转型区域扩大带来收入增速的压力,公司依然保持整体稳健增长,Q3 单季度营收同比增长16.85%。预收账款余额8.52 亿,云转型相关的预收账款余额约为7.54亿元。分业务看,数字造价业务在前三季度实现表观收入15.68 亿元,还原云预收之后的收入为18.77 亿元,同比增长29.98%;前三季度新签云合同9.58 亿元,同比增长129%。数字施工业务经过2018 年的整合,2019 年整合效应逐步显现,前三季度实现营业收入5.17 亿元,同比增长26.73%;单Q3 增速略有下滑也是受上年同期基数较大影响。

持续加大投入,费用快速增长,应收账款增长有所控制。公司Q3 销售费用、管理费用和研发分别同比增长42.94%、20.40%和26.97%,继续在云转型和施工业务上加大投入。应收账款和应收票据余额比去年同期余额增长64%,主要因施工业务高速增长所致。但单Q3 季度仅净增加0.52 亿元,公司应收账款控制效果开始逐步显现。

定增短期摊薄利润,但加速公司成长。公司同时公告拟通过定增方式募资不超过27 亿元,主要投向为造价大数据及AI 应用(2.5 亿)、施工业务拓展和研发升级(合计约16.65 亿)、偿还公司债务(7.85 亿)。

定增募资虽短期摊薄每股盈利,但一方面能偿还债务减轻财务费用负面影响,另一方面能抓住产业机遇、助力成长加速。

兼具成长性与确定性,维持重点推荐。公司上市10 以来仅首发股权融资,此次是少有的定增融资以助力加速发展。公司作为A 股转型最为确定的云SAAS 公司,转型持续推进提升传统业务空间,同时大力投入施工广阔蓝海,确定性和成长性兼具。预计公司2019 和2020 年分别实现归母净利润4.1 亿元和5.9 亿元,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 云转型对公司盈利短期造成扰动;2. 施工业务拓展不及预期。

申请时请注明股票名称