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广联达2019年半年报点评:造价转云效果显著,施工业务整合效应显现

发布时间:2019-08-22    研究机构:民生证券

云转型持续阵痛,研发持续加大

公司实现营业总收入13.80亿元,同比增长28.72%;实现营业利润1.28亿元同比下降19.89%;实现归属于上市公司股东的净利润0.90亿元,同比下降39.13%。由于云转型期间,SaaS模式导致相关收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认,本期云转型相关预收款项余额增至6.72亿元,还原后的营业总收入为16.38亿,同比增长36.7%,净利润3.22亿,同比增长23.46%。公司本期研发投入为4.79亿元,占营业收入比例为35.50%,同比增长41.16%,持续推进在云计算、人工智能、区块链等领域的技术应用。同时公司与华为合作共同构建“建筑+AI”联合解决方案。

新签合同同比大幅上升,造价转云效果显著

数字造价业务稳健推进SaaS转型,实现营业收入9.68亿元,同比增长28.31%;其中云收入3.71亿元,同比增长197%,占造价业务整体收入比例为38%,收入增长稳健。19年新签云合同为6.29亿,同比增长151%,比18年未增长62%,其中云产品中,计价和算量产品用户综合转化率超过72%,当期续费率达到80%;新转型市场进度达到预期,计价产品用户综合转化率达31%,算量产品用户综合转化率达45%,整体转云效果显著。随着转型逐步完成,造价产品不断扩充,公司盈利表现将明显提升。

施工业务整合效应显现,一体化产品打开施工市场

数字施工业务整合效应逐步显现,报告期内实现营业收入2.90亿元,同比增长33.07%;新增企业客户716家,同比增长83%;新增项目4,870个,同比增长80%。公司以“平台+组件”的方式,融合公司BIM、物联网、大数据、人工智能四大核心技术发布了数字项目管理(BIM+智慧工地)平台,为施工企业提供一站式的数字项目综合解决方案,满足客户定制化需求,提升了施工数字化市场的竞争优势,客户的覆盖率和应用率有望进一步提升。

投资建议

公司目前依然在云转型阶段,我们预计公司19-21年EPS分别为0.36/0.50/0.69元,对应现价PE为94.7/69.4/50.0倍,选取wind云计算可比公司,19-20年现价PE为68.7/54.1,公司当前处于转云阵痛期,云转型成功后净利率将大幅提升,同时公司作为云计算领军企业,享有估值溢价,维持“推荐”评级。

风险提示:

造价业务转云不及预期,施工业务发展不及预期。

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